Viernes  27 de Marzo de 2020

Tras rebotar 10% en la semana, ¿hay posibilidad de que Wall Street retome la tendencia alcista?

Los indices norteamericanos llegaron a acumular subas de hasta 20% en tres dias. Aún así, las posibilidades de que el pánico haya quedado atrás y los mercados vuelvan a subir luce compleja.

Si bien los principales índices de Wall Street cerraron este viernes con pérdidas de entre 3,4% y 4%, el balance de la semana es claramente positivo. Tras haber caído hasta un 3% el lunes, El Dow Jones, el S&P 500 y el Nasdaq encadenaron tres subas consecutivas que le permitieron recuperar más de un 20%. 

Sin embargo, ante una nueva corrección de este viernes, cerrarán la semana con mejoras en torno al 12,8% en el caso del Dow Jones, del 10,2% en el caso del S&P 500 y del 9% el Nasdaq. 

Si bien esta suba semanal significó un respiro, aún los números siguen siendo negativos si se los compara con los valores que ofrecían un mes y medio atrás. Y ante esta mejora surge la pregunta: ¿qué chances hay de que el mercado reanude la tendencia en forma directa? La respuesta, en cambio, puede encontrarse en indicios que da la propia historia del mercado norteamericano.

En los últimos tres días operativos -es decir, sin contabilizar la sesión de este viernes- los tres principales índices bursátiles de Wall Street habían mostado mejoras de hasta 21%. El Dow Jones había trepado un 21,5%, seguido del S&P 500 que subió un 17% y el Nasdaq que recuperó cerca de un 13% desde los mínimos hasta los valores actuales. Pese a ello, los números siguen siendo muy negativos y las caídas en lo que va del año promedian el 20%, lo que sigue colocando a los precios en terreno de mercado bajista producto de la crisis relacionada con el coronavirus 

Ahora bien, dada semejante suba, ¿se puede pensar el final de la tendencia bajista? ¿Puede el mercado reanudar la tendencia en forma directa? ¿Por qué sube el mercado si la cantidad de solicitudes de desempleo fue récord, del orden de 3,28 millones de solicitudes en una semana? 

Explicar por qué sube o baja el mercado resulta siempre muy difícil. Naturalmente los precios suben o bajan pero no siempre hay un indicador que explique el porqué de los movimientos.  Ayer se supo que la cantidad de solicitudes de desempleo marcó un nuevo récord histórico: fue hasta cinco veces más elevada que el peor momento de la crisis financiera de 2008.

Sin embargo, los índices reaccionan ayer al alza. Apelando al análisis técnico, existe una explicación que puede servir para entender el rebote, el cual, dado el contexto económico, social y sanitario, resultó casi inexplicable.

Todo converge al promedio

Una de las causas más sencillas para entender el rebote es que los precios de los activos financieros se distanciaron significativamente respecto de su promedio, lo que hace que difícilmente pueda seguir acelerando a la baja en forma directa. Es decir, el comportamiento natural de todo mercado es ir generando movimientos serruchados para arriba y para abajo, respondiendo a una tenencia de fondo. En ningún caso se comporta de manera lineal y cuando lo hace, dicho movimiento suele ser excepcional y de corta duración.

Lo que muestra el grafico es que el índice S&P 500 tuvo un movimiento casi lineal, prácticamente sin evidenciar un movimiento serruchado. Además, los precios se distanciaron de su promedio de 50 días de una manera nunca vista en la historia. Incluso con el rebote  existe un distanciamiento significativo.

Dado que las variables en el mercado convergen siempre a su media, cuando los precios se distancian de su promedio, luego aparecen fuerzas que hacen que los precios se reencuentren con sus medias antes de seguir cayendo (como en este caso). 

Comportamiento del mercado en otras grandes caídas.

El mercado puede tener una tendencia alcista, una bajista y una lateral. En todos los casos tienen movimientos hacia arriba y hacia abajo, respetando de fondo una tendencia subyacente. Repasando las crisis que tuvo Wall Street desde 1930 en adelante, siempre hubo recuperaciones intermedias como la vista hasta ayer, así como en todos los grandes mercados alcistas, el mercado hizo correcciones intermedias.

Rubén Ullua, analista técnico de mercados financieros y director de la consultora que lleva su nombre, explica que salvo en el crash de 1987, en todas las oportunidades se vieron caídas de manera serruchada, es decir, con subas y bajas.

“Incluso en las peores crisis como la de 1930, el mercado hizo recuperaciones intermedias. En 1929, el mercado norteamericano alcanza un techo, hace una primera caída y luego acelera a la baja. En el mercado bajista de 1937 a 1942, el mercado evidenció un rebote entre 1938 y 1940 antes de continuar con la tendencia a la baja. Lo mismo pasó en 1974, en la crisis de las punto com entre el año 2000 y 2002 y en la crisis de 2007 y 2009”, explicó Ullua.

En línea con lo que dice Ullua, queda claro que incluso en la crisis de 2008, el mercado cada vez que se distanció de su media de 50 días de manera exagerada, luego existieron rebotes intermedios que hicieron que el mercado se reencuentre con su media. Luego de ello, la tendencia a la baja continuó. Aún no se sabe si el mercado alcanzó su piso pero al menos podemos decir que el rebote último responde a una cuestión técnica relacionado con que los precios convergen a su media y por ello el rebote actual.

¿Podemos ver una reanudación alcista directa?

Ahora bien, dado este avance tan fuerte en tan corto tiempo, la pregunta que comienza a sonar es si dicho avance puede ser el inicio de una tendencia alcista de largo plazo.

Ullua remarca que, haciendo un repaso de la historia, solo en 1987 hubo una reanudación alcista en forma directa.

“En promedio, las grandes caídas bursátiles de EE.UU. fueron del orden del 45%. De techo a piso, la caída del S&P 500 fue del 38%. Además de eso, solo en 1987 se vio que luego de una caída tan importante, la recaudación alcista sea en forma directa. En el resto de los casos fue un proceso más largo de caída y de posterior reanudación de la tendencia alcista. Hoy no podemos darle al escenario de reanudación alcista una alta probabilidad y creemos que el mercado esta buscando reencontrarse con sus promedios y con chances de que luego los precios vuelvan a ceder. No esperamos por ahora que la caída sea de la la proporción de lo que fue del crash del ´30 pero con un promedio de 45%, el Dow Jones podría ir a 16.000 puntos tranquilamente, como objetivo de mediano plazo”, afirmó.

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