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El Cronista Comercial

MIÉRCOLES 24/07/2019
Martes  30 de Octubre de 2018

Pulgar para arriba: el mercado es optimista sobre la agenda Bolsonaro

Bancos de inversión, grandes fondos y consultoras tienen por lo general una mirada optimista de la agenda económica que piensa llevar adelante aunque coinciden en que no hay margen para dilatar la consolidación fiscal ni para abordar el problema del nivel de endeudamiento, que amenaza con volverse insostenible.

Pulgar para arriba: el mercado es optimista sobre la agenda Bolsonaro

El día después del triunfo de Jair Bolsonaro en las elecciones presidenciales de Brasil con el 55,1% de los votos, varios bancos, fondos de inversión y consultoras se mostraron optimistas sobre el futuro de los activos brasileros e incluso algunos esperan un efecto contagio a nivel local.

Luego de la derrota del candidato de izquierda Fernando Haddad, sucesor del ex presidente Lula, la firma global de inversores Schroders realizó un informe destacando que el mayor problema económico de Brasil en la actualidad es su posición fiscal. "La deuda del gobierno sobre PIB es notablemente alta según los estándares de mercados emergentes (EM) con un 84%, y se espera que aumente aún más gracias a los importantes déficits (7,8% del PIB en 2017, incluidos los pagos de intereses) con el FMI proyectando que la deuda bruta llegará a un máximo (95,6%) en 2023", sostuvieron.

A su vez, destacaron que parece probable que este optimismo inicial pueda extenderse: "Desde el punto de vista macroeconómico, el gran alivio de haber evitado a un gobierno de izquierda debería permitir que muchas inversiones diferidas finalmente se concreten. La fortaleza de la moneda después de un período de debilidad también ayudará a calmar los nervios sobre la inflación y la dirección de las tasas de interés. Esperamos que el crecimiento económico comience a acelerarse, lo que también debería impulsar el capital político de Bolsonaro en un momento crucial".

Pablo Riveroll, Head Portfolio Manager de renta variable de latinoamericana de Schroders sostuvo que, desde una perspectiva de inversión, tienen una opinión cautelosa pero positiva sobre las acciones brasileñas. "El mercado cotiza con precios atractivos. Por eso, nuestro objetivo es aprovechar la volatilidad del mercado para sumar a nuestro portfolio empresas brasileñas de primera línea con valoraciones descontadas si es que nuestro escenario base se cumple".

Desde el banco de inversión Goldman Sachs advierten también sobre las cuentas públicas y dado el lento progreso en la consolidación fiscal, esperan que el panorama de la deuda pública continúe deteriorándose y que el nivel bruto supere el 80% del PIB antes de estabilizarse. "Esto deja el panorama fiscal, y la economía en general, vulnerable a las conmociones internas y externas adversas. Abordar la dinámica insostenible de la deuda pública será probablemente el principal desafío macro que enfrentará la administración del Presidente electo Bolsonaro".

Mirando hacia adelante, esperan que, al final del proceso de consolidación fiscal, Brasil debería terminar con un superávit primario de 3,0% a 3,5% del PIB. "Este sería el nivel de superávit primario que pondría a la deuda pública bruta en una clara trayectoria decreciente, algo que se requiere para que Brasil reconstruya las reservas fiscales y recupere espacio para utilizar la política fiscal de manera anticíclica. Creemos que se necesita un ajuste profundo que elevaría los ahorros del sector público para facilitar un ajuste estructural permanente de la cuenta corriente y también para dotar al banco central de mayor libertad para mantener la política a un nivel menos restrictivo", sostuvieron.

BTG Pactual, uno de los fondos de inversión más grandes de Brasil, sostuvo que "las valuaciones del Ibovespa parecen atractivas y esperamos que el índice siga subiendo. En niveles de 85.700 puntos, el Ibovespa está cotizando a un Price Earnings (P/E) de 11.3 veces ganancias, lo que implica que opera por debajo de su promedio histórico de 12.6 veces. En nuestra opinión, las perspectivas positivas de la nueva administración debería ser suficiente para mover rápidamente al Ibovespa a su promedio histórico, buscando acceder a los 90.000 puntos. Además con un gabinete fuerte y un firme discurso buscando reformar las pensiones, podría hacer que el Ibovespa cotice en niveles de 105.000 puntos, ganando un 23%".

Por otro lado, detallan que añadir riesgos a la cartera tiene sentido ya que hay acciones con potencial. "Nos centraríamos en las acciones de gran capitalización directamente expuestas a la recuperación de La economía brasileña", cerraron desde BTG Pactual.

Con una visión similar, los analistas de Delphos Investement consideran que resulta difícil no seguir siendo optimistas con Brasil. "El potencial hacia adelante es grande y por ello es que mantenemos nuestra visión positiva y nos entusiasmamos aún más con las primeras palabras de Bolsonaro y equipo", apuntaron.

Su primer discurso resultó muy constructivo, enfatizando los cambios de fondo que buscaría su gobierno pero apelando al respeto por la constitución, la democracia y las libertades. "Justamente la palabra libertad fue la más utilizada, acentuando su apego por un Estado más pequeño y una mayor dinamismo del sector privado", agregaron desde la consultora.

Impacto local

En cuanto al impacto en el mercado local, desde la consultora entienden que Argentina experimentará un efecto contagio inicial positivo. "La apreciación del real implicará una mayor estabilidad para el peso argentino en el corto plazo. Las exportaciones argentinas sentirán el efecto positivo de la recuperación del país vecino. Pero lo bueno de corto plazo podría no serlo tanto en el mediano plazo si nuestro país no sigue el camino en materia de reformas estructurales que propone actualmente el equipo económico de Bolsonaro".

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Revista Infotechnology