Miércoles  27 de Mayo de 2020

El mercado ve oportunidades de inversión Brasil, aunque a largo plazo

Para analistas, la expectativa de una continuidad de Paolo Guedes y sus políticas macroeconómicas, junto con la fuerte caída de los activos brasileros abren las puertas a nuevas oportunidades de compra. 

El mercado ve oportunidades de inversión Brasil, aunque a largo plazo

Con la llegada del invierno, el epicentro del coronavirus comienza a estar centrado cada vez más en Latinoamérica, siendo Brasil el país más afectado. La dinámica de la enfermedad impactó de lleno también en la salud de la economía y de la política.

El también se percibe en la importante caída de los activos financieros y en la devaluación del real. Sin embargo, analistas consideran que, con el sesgo en la continuidad de las políticas económicas previas a la crisis de coronavirus, junto con el perfil de la deuda de Brasil y el tamaño en sus reservas internacionales, aún hay oportunidades de inversión a mediano plazo.

Los activos financieros brasileros capturaron la fragilidad económica que vive Brasil. Recientemente se dio una fuerte devaluación del real, combinada con una caída abrupta del precio de las acciones, lo que hizo que el índice de acciones de Brasil en dólares (EWZ) se desplome un 43% en lo que va del año.

Al comparar a las acciones de Brasil con sus pares de mercados emergentes o mismo contra el selectivo s&p 500 se observa un claro atraso ya que emergentes y las acciones americanas muestran una caída del 16% y 8% respectivamente, contra un 43% de Brasil. De hecho, en el último mes, mientras el S&P 500 subió un 20%, el EWZ rebotó 14%, teniendo una performance peor que el índice de referencia bursátil global.

De cara al futuro, la importante caída de los activos financieros puede ser vista como una oportunidad de inversión. Si bien hay una importante crisis económica y financiera, también existen datos que permitirán concluir que Brasil podría transitar la crisis de una manera más solida desde el punto de vista económico, representando argumentos para invertir en activos brasileros.

Pablo Riveroll, Head de acciones de Latin American de Schroders la incertidumbre a nivel mundial debido a Covid-19 puede tomar tiempo para disminuir y advierte que, en Brasil, los desafíos macroeconómicos tampoco se aliviarán de la noche a la mañana y el crecimiento puede demorar en recuperarse. Sin embargo, agrega que la dirección de la política, con un equipo creíble en el ministerio de finanzas, sigue en el camino correcto, incluso si las reformas ahora se retrasan.

Esperamos que la disciplina en la gestión de las cuentas públicas regrese una vez que la crisis actual desaparezca. Mientras tanto, la moneda parece barata, la volatilidad política parece estar algo contenida, y hay respaldo para el mercado de renta variable de los flujos de inversores nacionales", señaló.

Además, hay una serie de oportunidades de acciones fuertes en diferentes sectores. En muchos casos, se trata de empresas que creemos que serán ganadoras a largo plazo, o que tienen una sólida perspectiva de crecimiento, independientemente de un crecimiento económico más amplio”, señaló.

Riverolli resaltó que, por ahora, las personas clave en el gabinete, lideradas por el ministro de finanzas educado de la Universidad de Chicago, Paulo Guedes, siguen comprometidas con el equipo de Bolsonaro, por lo que los riesgos a corto plazo se han moderado.

Por su parte, Alejo Czerwonko, estratega de mercados emergentes de UBS, la venta masiva en activos brasileros creó algunas oportunidades, aunque advierte que los inversores necesitarán mucha paciencia.

Los activos brasileños parecen baratos según la mayoría de las métricas de valoración en acciones, bonos, incluso el real, con algunas oportunidades vistas en el ámbito de la renta fija. Pero a medida que continúa el brote de coronavirus y persiste la incertidumbre política, los inversores deberán ser pacientes" resumió.

Para las acciones, los inversores "no deberían esperar a corto plazo, pero aquellos que estén dispuestos a tolerar la volatilidad podrían ver oportunidades en las valoraciones actuales. Se podrían encontrar más oportunidades inmediatas en la renta fija, incluida la deuda soberana. Después de todo, Brasil no enfrenta el tipo de tensiones de deuda externa que afectan a otros mercados emergentes”, afirmó.

En lo que va del año, el real brasilero es la moneda de la región que más se devalúa. Sin embargo, si se toma el dólar contado con liquidación de argentina se observa que es la segunda monda que más posiciones pierde en lo que va del año. Concretamente, el dólar en Brasil sube un 35% en los casi primeros seis meses del año detrás solamente del contado con liquidación argentino que sube un 58%.

Esta fuerte caída hace que el tipo de cambio real efectivo de Brasil se ubique en su nivel más bajo desde el comienzo de la década.

Los analistas de Criteria explicaron que las noticias económicas para el gigante sudamericano no son positivas.

El mercado espera que, hacia fines de este año, el PBI brasileño presente caídas en torno al -4%, mientras que los organismos internacionales ven una contracción por encima de 6%. Respecto a la expansión fiscal, el mercado espera un resultado primario negativo de -7,5% del PBI mientras que si le sumamos los servicios por la deuda ascendería hacia el -12% de la producción total anual de bienes y servicios”, comentaron.

Desde Criteria también agregaron que lo único que mejoró son las proyecciones sobre las cuentas externas debido a la gran devaluación de la moneda brasilera en lo que va del año. Sin embargo, preocupa la dinámica devaluatoria del real.

“En este contexto, el real parecería no encontrar piso, y se devaluó otro 10% en el último mes y acumula un 45% en lo que va del año, demostrando el deterioro de la confianza reinante. A la vez, su Banco Central decidió seguir bajando la tasa de referencia Selic hacia la zona de 3% para abaratar el crédito e impulsar el consumo. El mercado espera que culmine el año en 2,5%”, señalaron.

Salida de fondos y devaluación

Esta debilidad económica y financiera de Brasil fue percibida por los inversores, quienes buscaron reducir su exposición a activos brasileros, generando una importante salida de fondos del país vecino, alimentando la devaluación del real.

De hecho, el Instituto de Finanzas Internacionales subrayó que Brasil y fue uno de los mercados emergentes más afectados en cuanto a las salidas de capitales de no residentes en marzo con una salida de fondos internacionales de más de un 20%.

La deuda externa de Brasil

A diferencia del caso argentino, la deuda externa de Brasil no es un problema gracias al tamaño de sus reservas y al perfil de los compromisos. La misma alcanza el 10% del producto interno bruto, mientras que las reservas de divisas están en torno al 20% del PIB.

Pablo Riveroll, Head de acciones de Latin American de Schroders explicó que la principal preocupación con las cuentas públicas es el déficit primario y que no hay demasiada preocupación por la deuda gracias a que esta mayormente en reales y que Brasil cuenta con importantes reservas internacionales.

Brasil logró un progreso significativo en la reducción del déficit desde 2016 y, de hecho, el gobierno sigue centrado en reducir el déficit. Por lo tanto, 2020 debería ser una desviación única del plan de consolidación fiscal, en oposición a una nueva tendencia de gasto más alto y sin restricciones. En segundo lugar, Brasil tiene grandes reservas en dólares estadounidenses, que son más altas que la mayoría de los pares de los mercados emergentes como parte del PIB. Una vez que se consideran estas reservas, la deuda neta con respecto al PIB es un 55% mucho más manejable”, comentó.

Además, agregó que, la mayoría de la deuda brasileña también está en moneda local, y la deuda en moneda extranjera ha disminuido significativamente.

Esto es beneficioso, ya que de lo contrario el impacto de la debilidad monetaria significaría un aumento de las obligaciones del país en términos de moneda local”, cerró Riveroll.

MONEDAS Compra Venta
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DÓLAR BLUE-1,5504123,0000127,0000
DÓLAR CDO C/LIQ-0,4348-109,2497
EURO0,031979,444679,4700
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BITCOIN-0,01489.085,84009.091,5700
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GLOBAL 20170,00001.676,001.676,00
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NIKKEI-0,580021.803,9500
COMMODITIES Varia. Último Cierre Día Anterior
SOJA CHICAGO0,0000327,9376327,9376
TRIGO CHICAGO0,0000180,0442180,0442
MAIZ CHICAGO0,0000134,8371134,8371
SOJA ROSARIO0,0871229,7000229,5000
PETROLEO BRENT-0,834542,780043,1400
PETROLEO WTI-0,984040,250040,6500
ORO0,00001.784,00001.784,0000

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