Miércoles  03 de Junio de 2020

El BCRA es la autoridad monetaria del mundo que más redujo su tasa en 2020

La entidad que dirige Miguel Ángel Pesce bajó su tasa 1700 puntos básicos en lo que va del año. Desde el inicio de la crisis del coronavirus, 81 bancos centrales redujeron su tasa. 

El BCRA es la autoridad monetaria del mundo que más redujo su tasa en 2020

El Banco Central (BCRA) es la entidad monetaria del mundo que más bajo su tasa de referencia en el mundo, que pasó de niveles de 65% a 38% desde que asumió la nueva dirección de la autoridad monetaria, mientras que en 2020 la llevo desde 55% a 38%, reduciendo 1700 puntos básicos dicha tasa de referencia. Si bien se aplicaron políticas monetarias expansivas al igual que en el resto de los países, los efectos sobre la economía son radicalmente distintos en el caso local, debido a la situación macroeconómica prexistente al inicio de la crisis del coronavirus.

Los bancos centrales a nivel global buscaron llevar adelante políticas monetarias expansivas, bajando su tasa de interés e inyectando grandes cantidades de dinero para poder paliar la crisis económica que vive el mundo por la pandemia. Estas medidas, combinadas con políticas fiscales expansivas fueron la forma más rápida que los gobiernos del mundo encararon sus respectivas crisis. En este sentido, 81 bancos centrales del mundo redujeron su tasa de interés en lo que va de 2020, siendo el BCRA el que más la bajó en términos de puntos básicos.

El Banco Central de Israel fue el que menos reducción realizó, en tan solo 15 puntos básicos. La Reserva Federal de Estados Unidos bajó la tasa de referencia 150 puntos básicos al rango de 0% y 0,25%. El Banco Central de Brasil también redujo 150 puntos básicos su tasa. Por su parte, el BCRA fue la entidad monetaria del mundo que mayor redujo su tasa en este 2020, bajándola en 1700 puntos básicos.

Si bien la entidad monetaria local es la que mayor vio reducir su tasa de interés, desde el inicio de la cuarentena solo la redujo 200 puntos básicos, más bien alineados con la dinámica que tuvieron los demás Bancos Centrales del mundo.

Marcelo Otermin, presidente de ICBC Investment Argentina explicó que esta es una crisis atípica ya que el aislamiento social como herramienta para combatir al virus tiene como contrapartida el cierre de la economía y los Bancos Centrales del mundo actuaron en consecuencia.

“Al no tener un origen económico, la solución pasa por mantener la cadena de pagos de modo que al pasar la pandemia, ya sea porque se encontró una vacuna o se atenuó la trasmisión del virus, todo pueda volver a un nivel similar al previo. Desde el punto de vista monetario, los principales bancos centrales redujeron las tasas de interés y decidieron emitir lo que fuera necesario, con diversos programas de financiamiento”, afirmó.

La enorme inyección de liquidez que se observa en el mundo es un tema que los bancos centrales deberán abordar en el futuro, una vez que las respectivas economías comiencen a normalizarse para evitar que dicha masa de dinero genere presión alcista sobre los precios y mayor inflación .  

Otermin agregó que, durante el periodo de pandemia, la mayor emisión no tiene impacto en los precios porque disminuye la velocidad de circulación del dinero.

“El momento de cuidado es cuando se normalice la actividad. Ahí habrá que ver cómo sigue la demanda de dinero y que posibilidades tienen los bancos centrales de retirar el excedente. La experiencia de la crisis subprime mostró que en los casos de la Fed y el ECB no fue necesario aunque la estrategia de "salida" estaba preparada. Esa salida implica esperar al vencimiento de los bonos comprados o bien venderlos antes”, sostuvo.

Argentina, un caso distinto

Si bien el BCRA buscó acompañar las políticas que se observó en el resto de los países al bajar la tasa e inyectando dinero, la efectividad de las medidas no es la misma ya que el escenario inicial con el que Argentina enfrenta la actual crisis es distinto respecto de la que se observa en el resto del mundo.

Diego Falcone, head estratega de Cohen afirmó que Argentina está en una categoría especial de países en la que la baja de tasas de interés nada tiene que ver las políticas que implementan los países desarrollados o emergentes que han tomado buenas decisiones económicas en los últimos 20 años.

“Hay tres grandes grupos de países unos tienen su propia moneda dura y que uncionan como reserva de valor como el caso del dólar, la libra esterlina, el euro y el yen. Dichos países pueden implementar rebaja de tasa ya que no tienen problemas de salidas de capitales, con fuerte ahorro interno y un sistema financiero que funciona", señaló.

Luego indicó que "aparecen los países superavitarios como Corea del Sur y China, que tienen muchas reservas y con superávit comerciales y que se pueden financiar en su propio mercado local. Además países como México y Brasil pudieron devaluar la moneda y bajar la tasa para hacer el ajuste de la actividad económica y poder estar en un terreno más sustentable y hacer frente a la salida de fondo que han tenido por la aversión al riesgo. Argentina no está en ninguna de esas categorías”, aclaró.

No tenemos acceso al mercado externo, dependemos del financiamiento del BCRA, que bajó la tasa de interés por la pandemia y previo a ello. Los efectos a nivel macroeconómico que vamos a ver en el mediano plazo van a ser complicados. Si bien una tasa elevada de interés no resuelve los problemas de Argentina, lo cierto también es que la baja de interés fue excesiva, dando pocas oportunidades para las inversiones en pesos. Hoy los bonos CER son los único que le dan al inversor una alternativa para colocar los pesos”, afirmó.

Por su parte, Marcelo Otermin destaca que, en el caso del BCRA, si bien en el año acumula una baja de tasa política de 1700 puntos, esa baja es más atribuible al cambio de política monetaria de la nueva administración que al coronavirus.

“Para Argentina será relevante la reestructuración de la deuda y la trayectoria fiscal ya que actualmente el financiamiento fiscal es monetario. Del REM surge una inflación esperada que se mantiene en los niveles actuales durante los próximos 12 meses”, comentó.

Generalmente el BCRA busca bajar la tasa de interés para generar un clima de negocios más accesible y en el cual las inversiones puedan ser llevadas a cabo con mejores rendimientos. Es decir, las empresas podrían financiarse a costos menores para generar proyectos de inversión, los cuales podrían tener un mejor retorno final ya que el costo de endeudamiento del proyecto es menor. Sin embargo, eso no ocurrió en Argentina tanto en la era de Mauricio Macri así como tampoco en la actualidad.

Fernando Marull, economista y director de FMyA coincide :“Es cierto que el BCRA bajó fuerte la tasa de referencia y viene hace semanas en niveles de 38%, la cual puede ser muy agresiva en comparación con el resto de los países".

Sin embargo, hay que tener en cuenta que se venía de un nivel nominal muy alto por toda la crisis de los últimos años. Por otro lado, dicha baja de tasa no ayudó a recuperar la actividad. Además, desde el inicio de la crisis de coronavirus hasta la actualidad, la tasa del BCRA dejó de ser la referencia ya que hubo muchos cambios, subiendo la tasa para plazos fijos. Bajo la tasa, pero está medio de adorno ya que los créditos fueron al 24%, subsidiado y los plazos fijos subieron al 30%”, afirmó.

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