Lunes  06 de Abril de 2020

Los bonos en dólares bajo ley local cayeron hasta 13,5% tras los anuncios de Guzmán

Se trató de la primera reacción del mercado a la decisión del Gobierno de reperfilar capital e intereses de bonos en dólares de ley local hasta fin de año. Los títulos de ley extranjera, en cambio, crecieron y cedió el riesgo país

Los bonos en dólares bajo ley local cayeron hasta 13,5% tras los anuncios de Guzmán

Los bonos en dólares bajo ley local se desplomaron hasta un 13,5% ayer, en la que fue la primera respuesta del mercado a la noticia de que el Gobierno postergará el pago de capital e intereses para la deuda argentina bajo jurisdicción argentina. La reacción, sin embargo, no fue uniforme. Es que si bien el Bonar 20 registró un retroceso del 13,5% y el Bonar 2024 cedió un 6,2%, en la parte media y larga de la curva se vieron avances de 3,6%, para el caso del Bonar 2025, y 5,8% para el Bonar 2037. El DICA, en tanto, subió 6,8%.

También los bonos bajo legislación extranjera operaron al alza ayer. Las mejoras estuvieron en el rango del 0,4% al 2,6%, lo que permitió un nuevo retroceso del riesgo país. El índice que mide JP Morgan cedió 91 unidades, hasta los 3617 puntos básicos y se aleja así de la zona de 4000 puntos observada hace solo unas ruedas. De todos modos, el valor del riesgo país es el doble respecto del valor con el que inició el año, y a estos precios el mercado ya descuenta un escenario de default, como el que se anunció.

El rebote, coinciden los analistas, podría explicarse por la posibilidad de que los tenedores de bonos ley internacional perciban que habrá más reservas para esta clase de títulos.

Julio Calcagnino, analista de Mercados de TSA Bursátil del Grupo Transatlántica, considera que los bonos argentinos regresarán a zona de mínimos vistos hace dos semanas. "La semana pasada, los bonos locales se movieron a contramano de lo que hicieron los bonos emergentes en dólares, subiendo un 16% en dólares. Argentina fue a contramano y creo que, tras esta noticia, gran parte de esa suba se debería retrotraer en el corto plazo. Así, podríamos volver a la zona de pisos que se testearon hace dos semanas, lo que implicaría paridades de 25% y 30%", explicó.

En cuanto al rebote actual, el especialista consideró: "No veo cómo se estaría favoreciendo a un bono ley Nueva York habiendo reperfilado la ley local de forma unilateral. Quizá la ley Nueva York pueda sufrir menos que la local. Aun así, no estaría esperando nada favorable por pensar que hay más espacio, tiempo y reservas para negociar", señaló.

Adrian Yarde Buller, economista jefe de Grupo SBS, explicó que, con esta decisión, las autoridades postergaron pagos de deuda por un total en u$s 9400 millones, excluyendo tenencias estimadas de entes públicos.

"En reiteradas oportunidades, el Gobierno había mencionado que pagaría los intereses de la deuda en dólares pero postergaría los pagos de capital, algo que finalmente no ocurrió. La decisión crea espacio para que las negociaciones por la deuda puedan estirarse algunos meses ya que mientras las reservas netas alcanzaban antes para pagar la deuda en dólares hasta julio ahora podrían alcanzar hasta el cuarto trimestre. Pero la decisión también sugiere que los títulos bajo legislación local terminarán recibiendo un peor tratamiento", alertó.

Por último, un operador de bonos de un banco local argumentó: "El Gobierno dijo que quería dar trato igualitario a ambas legislaciones, sin embargo, menos de una semana después anuncia el reperfilamiento de la deuda ley local. La credibilidad de Guzmán se fue a cero. Nos mintió en la cara. No veo que pueda sostenerse el rebote actual. Es sin dudas, una mala noticia ya que volvemos a pisar las reglas de juego".

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