Lunes  05 de Agosto de 2019

Una estrategia que busca suavizar los efectos de la guerra comercial

Una estrategia que busca suavizar los efectos de la guerra comercial

Si el yuan hubiera superado las siete unidades por dólar a fines de 2016, habría sido una señal de que Beijing estaba perdiendo el control sobre su tan administrada moneda, y posiblemente también sobre la segunda economía más grande del mundo. Pero cuando finalmente se cruzó ese umbral ayer, después de haber coqueteado con eso durante los últimos tres años, todo estaba tranquilo en Beijing.

No fue coincidencia que la medida se haya tomado justo días después de que Donald Trump amenazara con aplicar aranceles punitivos sobre todas las importaciones chinas a partir del mes próximo. Haber permitido esa devaluación es una jugada cuidadosamente calculada por el gobierno chino y que puede usar la moneda para aminorar los peores efectos de su guerra comercial con EE.UU. sin provocar una fuga de capitales.

La principal diferencia entre fines de 2016 y ahora es que hace tres años Beijing tenía dificultades para apuntalar la confianza local e internacional en su moneda, tras un prolongado episodio de agitación en los mercados y las divisas.

Pero por más negativa que sea la turbulencia, funcionaron los estrictos controles de capitales impuestos a fines de 2016, lo que ha contenido la fuga de capitales y mantuvo las reservas extranjeras del país por encima de los u$s 3 billones. El banco central también ganó confianza en su habilidad, actuando en conjunción con instituciones financieras estatales, dirigiendo el valor del yuan en su mercado offshore más importante -Hong Kong- y en su mercado local.

La confrontación entre Trump y su par chino, Xi Jinping, demostró la habilidad que tiene Beijing para manejar su moneda.

Después de que Trump mostró su decisión de buscar -y recrudecer- una guerra comercial sin precedentes con el principal rival geopolítico de Estados Unidos a mediados de 2018, la moneda china lenta pero constantemente retrocedió de cerca de 6,4 yuanes por dólar a un mínimo de este año de 6,97.

Eso compensaba algo los primeros aranceles. Pero Beijing también se cuidaba de no permitir que la moneda perforara los 7 yenes por temor a dañar las perspectivas de un acuerdo comercial con EE.UU.

Ese patrón se mantuvo también este año. En momentos en que los dos países parecían estar cerca de un pacto, Beijing dirigía el yuan hacia un tipo de cambio más fuerte contra el dólar. Sin embargo, cada vez que había caídas, como ocurrió más abruptamente en mayo, lo debilitaba para que se acercara a siete. Las autoridades chinas creen que ahora pueden manejar movimientos igualmente modestos del otro lado de la línea roja que ellos mismos eligieron no cruzar durante tanto tiempo.

La secuencia de eventos que condujeron a la devaluación del lunes dejó en claro que ésto es otra contramedida de Xi.

Durante las primeras horas del viernes en Beijing, Trump amenazó con otra ronda de aumentos de aranceles. Luego durante ese mismo día, el Banco Popular de China reveló su primera cuenta en WeChat, la aplicación de mensajería más popular del país.

Eswar Prasad, un experto financiero de Cornell University, señaló que el yuan es un "arma útil" para Beijing. "China claramente está mostrando que está listo para desplegar una amplia serie de hostilidades comerciales y económicas manifiestas o encubiertas contra Estados Unidos", dijo Prasad. "La depreciación controlada del yuan al menos ayudará modestamente a amortiguar los efectos de ... lo que ahora probablemente sea una guerra comercial amplia y prolongada".

Por lo tanto, el yuan más allá de siete es una señal de que Beijing ahora tiene pocas esperanzas de llegar a un acuerdo comercial con EE.UU. en el corto plazo. Y lo que es más importante, es otro recordatorio para el presidente norteamericano de que cuando se trata de manejar la economía estatal de China en momentos tumultuosos, Xi tiene lejos más palancas para mover que las que tiene Trump en EE.UU.

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