Lunes  27 de Julio de 2020

FT: caza desesperada de rendimientos lleva a inversores a asumir riesgos extremos

FT: caza desesperada de rendimientos lleva a inversores a asumir riesgos extremos

Para los inversores de renta fija, hoy es más difícil que nunca la búsqueda de rendimiento. Aproximadamente el 86% del mercado mundial de bonos, que mueve 60 billones de dólares, se negociaba con rendimientos no superiores al 2% -una proporción sin precedentes- y más del 60% de la plaza rendía menos de 1% al 30 de junio.

Eso hizo que los inversores, en su afán por conseguir mayor rendimiento, se inclinen más hacia los segmentos del mercado que conllevan más riesgo, lo que los obliga a prestarle dinero a empresas y países de menor calidad crediticia.

Actualmente, sólo el 3% del universo de bonos en los que se puede invertir rinde más de 5%, una proporción que se acerca a su mínimo histórico y que representa una abrupta caída con respecto a los niveles que se observaban cerca de dos décadas atrás.

"El comportamiento apuntado a la búsqueda de rendimiento es mucho más pronunciado", dijo Matt King, director global de estrategias para productos de crédito en Citigroup. "Si sos un fondo de pensiones o una compañía de seguros, te ves obligado a bajar la calidad del crédito y a asumir un riesgo extremo", agregó.

A fines de los '90, casi el 75% de los bonos se negociaban con rendimientos superiores al 5%, mientras que los rendimientos inferiores al 2% representaban mucho menos del 10% del mercado. Ese era el paisaje antes de que los bancos centrales respondieran a la crisis financiera de 2008-09 recortando abruptamente las tasas de interés y poniendo en marcha programas de compras masivas de bonos que modificaron en gran medida el panorama de las inversiones.

Este año, por la crisis del Covid-19 la Reserva Federal volvió a recortar las tasas de interés a cerca de cero y se comprometió a comprar una cantidad ilimitada de deuda pública. El banco central lanzó una serie de programas de emergencia para apuntalar una variedad sin precedentes de títulos valores -incluyendo bonos basura y deuda municipal. Los inversores esperan medidas de estímulo adicionales en la reunión de la Fed de esta semana o en la próxima en septiembre.

Tras la última ronda de intervenciones, los rendimientos reales de los bonos del Tesoro de Estados Unidos -que eliminan toda expectativa de movimientos de precios al consumidor- cayeron a un mínimo de casi ocho años. Eso "es consecuencia directa de todo el apoyo del banco central", afirmó King. "Es la principal fuerza que empuja a los inversores a amontonarse en los activos de riesgo", agregó.

Traducción: Mariana Oriolo

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