Domingo  26 de Mayo de 2019

Ecolatina: sin mejora del salario real, la economía no sostendrá ningún repunte

La dependencia proviene de que el consumo representa más de tres cuartos del PBI, lo que se agrava si se sabe que la meta de equilibrio fiscal primario limita las compras públicas.  Según la consultora, el poder adquisitivo de los sueldos no se recuperará este año pero, si se cumple la dinámica inversa a la del año pasado, de que vayan de menor a mayor,  estarán las bases para su recuperación en 2020. 

Ecolatina: sin mejora del salario real, la economía no sostendrá ningún repunte

La consultora Ecolatina estimó que la recuperación de la economía argentina podría llegar, luego de cinco trimestres consecutivos de caída, en el segundo trimestre de 2019, gracias "a una buena cosecha gruesa que logrará que el sector agropecuario se expanda cerca de 20% anual este año", luego de la sequía de 2018.

El optimismo de Ecolatina se basa, además, en que el nuevo régimen cambiario del Banco Central "tuvo un comienzo exitoso y por el momento luce bien encaminado". Así, desde que a fines de abril la autoridad monetaria anunció que podría vender divisas aún dentro de la Zona de No Intervención (es decir, por debajo de 51,45 ARS/USD), "las presiones cambiarias cedieron significativamente. Dado que estabilizar al dólar es condición necesaria que la economía argentina deje de caer, su efecto inmediato fue positivo".

Sin embargo, el trabajo advierte que, como el consumo representa más de tres cuartos del PBI, y como además "la ambiciosa meta de equilibrio fiscal primario limita las compras públicas, es fundamental que el poder adquisitivo mejore". De lo contrario, "la mejora de la economía será solo una cuestión estadística que se diluirá rápidamente", apuntó.

En ese sentido, el documento difundido hoy por la consultora fundada por Roberto Lavagna prevé que el poder adquisitivo de los sueldos tenga en 2019 un recorrido inverso a 2018, donde empeoró con el correr de los meses. Este año, en cambio, su dinámica sería opuesta: el deterioro pasaría de -10,5% i.a. a -3% i.a., sentando las bases para su recuperación recién en 2020.


La performance de los salarios reales está condicionada a que, por un lado, la nueva estrategia del Banco Central para contener al dólar continúe "siendo exitosa", y a que las negociaciones paritarias no acortan su plazo, es decir no se generalizan los acuerdos trimestrales. En ese escenario, "la inflación cedería sensiblemente en los próximos meses. Conforme a nuestras estimaciones, la suba de precios pasaría de un promedio de casi 4% mensual en el primer cuatrimestre de 2019 a la zona de 2,5% en el período mayo-diciembre".

"En este marco, el deterioro del salario real formal se apaciguaría. Si bien en el promedio anual la caída sería similar a la del año pasado (en torno a 7% i.a.), su dinámica sería opuesta: durante el 2018 la retracción se agudizó con el correr de los meses, lo contrario de lo que pasaría en 2019. En el primer semestre de 2018 la caída del poder adquisitivo fue de 1,5% i.a. y promedió una baja de 11% i.a. en la segunda parte del año, mientras que este año pasaría de -10,5% i.a. a -3% i.a., respectivamente. En consecuencia, si bien los salarios reales formales continuarían contrayéndose en la comparación interanual, se sentarían las bases para que la tendencia negativa comenzara a revertirse en 2020", describe el documento

Pero el documento de Ecolatina dice que todo está atado con alambre. "Más allá de este optimismo incipiente, la situación no está exenta de riesgos. La calma cambiaria que se logró en las últimas semanas, aunque luce más sólida que en las anteriores oportunidades, sigue siendo frágil. Esta debilidad estriba tanto en factores de oferta (limitaciones del Banco Central) como de demanda (stress del sector privado)", observa.

Y explica: "Por el lado de la autoridad monetaria, ésta no explicitó con qué monto intervendría por debajo de 51,45 ARS/USD –posiblemente, por lo acotado de sus posibilidades-. Asimismo, el techo de u$s 250 millones por encima de este valor es poroso para los días de mayor tensión. Por último, si debe desprenderse de una cantidad significativa de divisas, podrían ponerse en duda los futuros pagos de deuda en moneda extranjera, lo que acrecentaría significativamente las presiones en el frente cambiario".

Por el lado de la compra de dólares también hay amenazas, porque "la incertidumbre política podría desatar temores que excedan a lo que las variables macroeconómicas 'demandan' . Concretamente, este tipo de cambio alcanza –en estos niveles de actividad- para garantizar un resultado externo sostenible; sin embargo, la falta de precisiones sobre qué curso adoptará nuestro país en 2020 podrían llevar a un exceso de refugio en la divisa o a un nuevo desarme generalizado de posiciones en moneda local, que redundarían en una nueva depreciación del peso".

"En conclusión, podemos afirmar que aún en un escenario optimista, el salario real no se recuperará este año. Por lo tanto, la mejora del consumo, y en consecuencia del PBI, deberá esperar, por lo menos, hasta 2020", cierra el trabajo de Ecolatina.

MONEDAS Compra Venta
DÓLAR B. NACIÓN-3,389852,000057,0000
DÓLAR BLUE0,000057,000058,0000
DÓLAR CDO C/LIQ30,4929-57,0464
EURO0,034560,805460,8264
REAL0,036513,687313,6923
BITCOIN1,357710.433,110010.441,3000
TASAS Varia. Ultimo
BADLAR PRIV. Pr. ARS0,000058,1250
C.MONEY PRIV 1RA 1D-4,477664,0000
C.MONEY PRIV 1RA 7D-4,379665,5000
LIBOR0,05311,0546
PLAZO FIJO0,000058,0000
PRESTAMO 1RA $ 30D-0,662861,4500
TNA 7 DIAS-0,302846,0900
BONOS Varia. Último Cierre Día Anterior
BODEN 20150,00001.424,501.424,50
BOGAR 20180,00009,829,82
BONAR X0,00001.585,501.585,50
CUPÓN PBI EN DÓLARES (LEY NY)0,0000174,00174,00
CUPÓN PBI EN PESOS-1,09891,801,82
DISC USD NY-1,282177,0078,00
GLOBAL 20170,00001.676,001.676,00
BOLSAS Varia. Puntos
MERVAL-2,038031.039,3100
BOVESPA0,760099.056,9100
DOW JONES1,200025.579,3900
S&P 500 INDEX1,44262.847,6000
NASDAQ1,67007.766,6170
FTSE 1000,14007.139,7600
NIKKEI-0,580021.803,9500
COMMODITIES Varia. Último Cierre Día Anterior
SOJA CHICAGO0,9907318,3843315,2610
TRIGO CHICAGO0,2665172,7873172,3280
MAIZ CHICAGO2,9106146,1556142,0219
SOJA ROSARIO1,2397245,0000242,0000
PETROLEO BRENT0,704158,640058,2300
PETROLEO WTI0,807854,910054,4700
ORO-0,72391.508,60001.519,6000
Revista Infotechnology