Miércoles  17 de Julio de 2019

¿Qué ocurrió y qué se espera que ocurra con las cuentas fiscales?

¿Qué ocurrió y qué se espera que ocurra con las cuentas fiscales?

El FMI acaba de publicar la cuarta revisión del acuerdo firmado entre ese organismo y la Argentina. Se proyecta una economía con bajo crecimiento en 2020 (1,1%) y alta inflación (32%), peor que lo esperado al momento de hacerse la tercera revisión hace tres meses atrás. La inercia inflacionaria que obligaría a mantener una política monetaria muy dura y un nuevo round de mejora fiscal seguramente explican ese panorama menos alentador que lo previsto anteriormente.

Respecto de la política fiscal el informe publicado hace unos días permite ver el desempeño de las cuentas del gobierno general (Nación, provincias y el gasto de los municipios financiado con transferencias de los otros niveles de gobierno) entre 2015 y 2019 y lo que los técnicos del Fondo Monetario proyectan hasta 2024.

Período 2015-2019. En esos cuatro años se observan dos períodos muy diferentes. Los dos primeros años en los cuales el déficit primario de más de 4% del PIB en 2015 prácticamente no mejoró. Eso ocurrió porque la reducción de alrededor de 1% del PIB en el gasto primario fue acompañada de una reducción similar en la presión tributaria.

Dentro del gasto primario la reducción en subsidios al sector privado explicada por los aumentos de tarifas se utilizó para financiar un aumento equivalente en el gasto en jubilados. El punto de ahorro se explica por caídas en los otras erogaciones (0.4% en salarios, 0.2% en bienes y servicios, 0.1% en inversión pública y 0.4% del PIB en otros gastos). Como además aumentó la carga de intereses, el resultado global pasó de un déficit de 6% del PIB en 2015 para la Nación y las provincias a uno de 6.7% del PIB en 2017.

El corte abrupto de financiamiento externo que sufrió la economía desde 2018 en adelante obligó a realizar un ajuste enorme en sólo dos años, del orden de 4% del PIB (3.5% por parte de la Nación y el resto por las provincias). La mejora se lograría toda por reducción del gasto primario ya que se prevé que los ingresos del estado caerán modestamente entre 2017 y 2019 (por la recesión y por la reforma tributaria acordada entre la Nación y las provincias a finales de 2017).

En parte, la aceleración inflacionaria ayudaría a lograr una reducción de algo más de 4% del PIB en el gasto primario pero también hay recortes más permanentes. En definitiva, la caída en el gasto antes de intereses se explicaría por una merma de 1.7% del PIB en la masa salarial, 0.9% del PIB en transferencias al sector privado, 0.8% del PIB en pagos a jubilados, y 0.9% del PIB en bienes y servicios y en otros gastos. La inversión pública es la única que se mantendría en 2019 en niveles parecidos a los de 2017. El resultado global mejoraría en algo más de 3% del PIB ya que se prevé que en esos 2 años los intereses aumenten en 0.7%.

Período 2020-2023. El FMI proyecta una mejora adicional en el balance primario que pasaría de un virtual equilibrio en el año actual a un superávit de algo menos de 2% del PIB en el último año del próximo mandato presidencial. Como la carga de intereses se mantendría similar a la de 2019 la mejora en esos cuatro años en el resultado primario se trasladaría al balance global.

Luce particularmente desafiante que el 86% de esa mejora se proyecte para el primer año del próximo gobierno. Para la Nación el panorama es similar: la mejora proyectada en 4 años es de 1,4% del PIB, con 1.3% en 2020. Es posible que este sea un tema a negociar entre el próximo gobierno y el FMI.

En una economía de bajísimo crecimiento se proyecta una mejora de ingresos de 1.4% del PIB el año próximo y una reducción de 0.4% en el gasto primario, en este caso con el grueso del esfuerzo en reducir subsidios al sector privado. Esto sugiere un aumento de tarifas por encima de la inflación (esperado luego de la suspensión del segundo semestre de este año) y aumentos de impuestos (no especificados).

Si la mirada se extiende hasta 2023 la conclusión es similar: entre 2019 y ese año la mejora fiscal se daría por aumentos de ingresos por 2% del PIB y el gasto primario se mantendría constante medido como % del PIB. Al reducirse la inflación se percibe difícil poder continuar reduciendo el gasto, ya que hay partidas que suben su peso en la economía al desacelerarse la inflación por el ajuste desfasado en dos trimestres. Ello es evidente en la proyección del gasto en jubilaciones que aumentaría 0,7% del PIB en esos cuatro años.

Conclusiones. Si se cumplen esas proyecciones luego de ocho años la Argentina lograría pasar de un déficit primario de 4% del PIB en 2015 a un superávit de 2% en 2023. Con ingresos algo superiores y un gasto primario 5.5% del PIB inferior. Para poder avanzar en reducir la elevada presión tributaria sería indispensable en avanzar en reformas estructurales que reduzcan el gasto o la evasión fiscal. Recuérdese que en los datos del gobierno y del FMI se subestiman los ingresos y gastos del gobierno porque no se incluyen los recursos propios de los municipios (algo más de un punto del PIB, los recursos propios de los sistemas jubilatorios provinciales (casi 2% del PIB) y tampoco los aportes forzosos a obras sociales sindicales y al seguro por accidente de trabajo (otros 2% del PIB). Así en 2023, sin reformas, la Argentina tendría una presión tributaria de 38% del PIB e ingresos totales del gobierno del orden de 41% del PIB y gasto total de 43%.

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Revista Infotechnology